Долги задавили: почему Украине не обойтись без МВФ
Правительство обнародовало свою стратегию по внешнему долгу.
Планы показывают, что он будет расти, а действия Кабмина, что поддержки можно ждать только от Международного валютного фонда.
Сколько должна Украина?
По состоянию на июня 2018 года, государственный долг составляет 66,1 млрд долл. Такие данные предоставляет Кабмин. В правительственном обзоре госдолга Украины указано, что в 2017 году он хоть и рос в долларах, но снижался по отношению к ВВП.
По итогам 2016 года Украина была должна 60,7 млрд долл. или 69,2% ВВП, а по итогам 2017 г. - 65,3 млрд долл., но это уже 61,5% ВВП.
На июнь Кабмин дал только сумму. Глядя на динамику, хочется верить, что по отношению к ВВП долг сокращается. Но в последнем инфляционном отчете НБУ указано, что на конец мая показатель был 62% к ВВП. Выходит, что динамика не хороша.
Тем не менее, Кабмин пишет, что по итогам года госдолг хотят привести к 60% к ВВП. Сумма при этом вырастет с нынешних 66,1 до 66,4 млрд долл. На 2019 год у правительства планы наращивать долг в долларовом выражении, но сокращать по отношению к ВВП.
Прогноз динамики государственного долга
Данные Кабинета министров Украины
Если сумма увеличивается, а проценты снижаются, выходит, что в Украине начнет стремительно расти ВВП. Но за счет чего? Директор института трансформации общества Олег Соскин напоминает, что само понятие ВВП очень скользкое и его можно раздуть.
"ВВП включает в себя заработные платы и продукцию, в частности, военно-промышленного комплекса. Подняли зарплаты бюджетникам, деньги для этого взяли не из прибавочной стоимости, а из налогов - получается вторичный счет. Также считывают в ВВП пенсионные деньги. То есть ощутимая часть ВВП - деньги виртуальные, нарисованные, посчитанные несколько раз, - объясняет эксперт. - Следующий момент - ВПК. Эти деньги засчитываются в ВВП, но не приносят добавленной стоимости. Ту же технику создали, чтобы потом уничтожить. Такие расходы - наша необходимость, но, одновременно, это бремя для всей страны".
ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ: САНКЦИЙ НЕТ, НО ВЫ ДЕРЖИТЕСЬ: ПОЧЕМУ ЗАПАДНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ МИР ОПАСАЕТСЯ УКРАИНЫ
В данный момент 37,5 млрд долл. - внешний, а 28,6 млрд долл. - внутренний долг.
Структура государственного долга
Данные Кабинета министров Украины
Только треть долга номинирована в гривне. В Кабмине уточняют: такое соотношение говорит о том, что страна чувствительна к валютным шокам.
Государственный долг в валютах
Данные Кабинета министров Украины
Но на самом деле, игры с валютным курсом довольно интересные.
"Все облигации (Облигации внутреннего государственного займа, - ред.), которые выпустили в гривне, обесцениваются при девальвации нацвалюты к доллару. Поэтому госдолг в долларах уменьшается. Когда девальвируют гривну, то и обслуживание ОВГЗ в гривне обесценивается ", - говорит Олег Соскин.
Эксперт объясняет, что после таких манипуляций, гривневые ОВГЗ покупают только на короткий срок, чтобы не понести убытки при девальвации. Но зато удалось добиться того, что часть долга, номинированного в гривне, сократилась.
А вот долги в инвалюте придется возвращать только в ней и девальвация тут действительно ни к чему. Тем не менее, на конец года курс наметили на уровне 30 грн за долл., а сейчас он уже осваивает планку в 28 грн.
Казалось бы, где логика? Долги - 14 млрд долл. в 2018-2019 гг. - отдавать нужно в валюте, значит гривну нужно укреплять. А действуют в совершенно другом направлении. Олег Соскин говорит, что власть оказалась на распутье. С одной стороны, девальвация невыгодна. Но с другой, за счет нее можно знатно увеличить поступления в бюджет. Только один налог с импортных товаров дает 30%. Когда дешевеет гривна - поступления растут.
Учитывая снижение курса нацвалюты, понятно какую дорогу на перекрестке выбрали - наполнять бюджет. Тогда где же брать валюту? Тут мы и вспоминаем об МВФ. Там, среди прочего, требуют сбалансированного бюджета. Если в правительстве не боятся девальвировать гривну и готовы наполнить его таким образом, значит ставка сейчас одна - только Фонд.
ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ: НЕПОТРЕБНАЯ КОРЗИНА: КАК КАБМИН ЗАСТАВЯТ ПОВЫСИТЬ ПРОЖИТОЧНЫЙ МИНИМУМ
Чем поможет МВФ?
Прибытия миссии МВФ ожидают 6 сентября. Размер транша, на который рассчитывает правительство - 2 млрд долл. Посол Украины в США Валерий Чалый сказал, что обсуждать будут цены на газ для населения.
Кстати
Уже несколько месяцев курсируют слухи о том, что Украина хочет обсудить новую программу сотрудничества. Такая перспектива туманная. Глава НБУ Яков Смолий сказал, что по его сведениям во время избирательного цикла Фонд не станет подписывать программу, а значит голосование за президента в марте 20019 и за новый состав ВР в октябре 2019 г. дают Фонду отсрочку до 2020 года.
В любом случае новая программа - слухи и теория, а вот транш в размере 2 млрд долл. - более осязаемая перспектива, на которую вплоть до марта следующего года Украина вправе рассчитывать. Но спасут ли нас 2 млрд долл., если в 2017 и 2018 года нужно суммарно вернуть 14 млрд долл.?
Премьер-министр Владимир Гройсман просто сообщает, что без МВФ невыплата долгов грозит дефолтом, а это удар по производству, девальвация нацвалюты, инфляция.
Нацбанк в своем инфляционном отчете за июль 2018 г. дает более расширенные объяснения. Там ждут не только 2 млрд транша от МВФ, но и кредитов от ЕС (1 млрд евро) и Всемирного банка (0,8 млрд долл.) После получения транша Украина может вернуться на внешние рынки и занимать валюту там - выпустить еврооблигации. Например, в сентябре 2017 года за счет этого удалось привлечь 3 млрд долл. Хотя на тот момент у нас в кармане был апрельский транш МВФ, облигации ушли под 7,37%. Это довольно высокая ставка. Для сравнения, казначейские бумаги надежных США после повышения ставки уходят под 3%.
ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ: ПРИВИВКА ОТ ПОПУЛИЗМА: ЗАЧЕМ НАЦБАНК ПОВЫСИЛ УЧЕТНУЮ СТАВКУ?
То есть за право привлекать деньги на внешних рынках, Украине, как рискованному должнику, приходится платить соответствующую цену. Сейчас нет программ с МВФ, нет кредитов ЕС, ВБ. Если теоретически вздумается выйти с еврооблигациями без всего этого, то только под высоченные проценты и затянуть долговую удавку окончательно.
Прямые иностранные инвестиции в I квартале 2018 года были 430 млн долл., так что рассчитывать на этот источник валюты не приходится
Можно залезть в резервы. По состоянию на 1 августа 2018 года на едином казначейском счете правительства было 2 млрд грн, на валютном едином казначейском счете - 777 млн долл. То есть брать там нечего.
Резервы НБУ - 17,7 млрд долл. Это эквивалент объема импорта за 3,5 месяцев. Безопасный уровень - 3 месяца. Если купить валюту у Нацбанка и сбить его резервы ниже, это добьет надежды на внешние займы. Инвесторы и кредиторы такие данные не оставят без внимания и кредитный рейтинг пойдет вниз. Кроме того, снижение резервов - сигнал о серьезных проблемах и неминуемо начнется скупка валюты. В результате получим девальвацию, следом инфляцию. И упомянутый премьер-министром дефолт.
Анна Гончаренко
