Кто спасет Tesla от краха? Apple и Amazon предложено вычеркнуть
- Без серьезных финансовых вливаний Tesla долго существовать не сможет, но терпению инвесторов на этот раз может прийти конец
- Проблемы на китайском рынке возникли не в самый удобный момент, поскольку компания завершает строительство предприятия в КНР
- Текущая структура расходов и доходов не внушает аналитикам никакого оптимизма, и это единогласное мнение
После публикации не самого воодушевляющего квартального отчета, который снова продемонстрировал убытки, компания Tesla решилась на пополнение капитала за счет очередной продажи акций и размещения долговых обязательств, которые кредиторы к моменту погашения смогут, опять же, конвертировать в те самые акции компании. Выпущенное руководством Tesla обращение к сотрудникам, в котором Илон Маск (Elon Musk) призывал к жесточайшей экономии, наделало немало шума в инвесторском сообществе: основатель Tesla прямым текстом сообщил, что имеющихся у компании средств хватит на десять месяцев деятельности, если не предпринимать меры по их экономии.
Разумеется, все это не могло воодушевлять отраслевых аналитиков, и после некоторых размышлений они дружно бросились снижать прогнозы по курсовой стоимости акций Tesla, что лишь усугубило отрицательную динамику котировок этих ценных бумаг. На чем базируется пессимизм аналитиков, мы попытаемся разобраться в нашем материале.
Горят электромобили, страдает репутация
Гласности недавно был предан неприятный инцидент в Шанхае, где спокойно стоявшая на крытой парковке Tesla Model S сначала задымилась, а потом вспыхнула без видимых на то причин. Случаи возгорания электромобилей марки наблюдались и ранее, но основная их часть была связана с механическим повреждением тяговых литиево-ионных батарей, в результате чего они теряли стабильность и опасным образом перегревались. Tesla пришлось даже опубликовать специальное руководство для спасательных служб по тушению попавших в ДТП электромобилей, где указывалось место принудительного разрыва высоковольтной цепи питания, а также давались рекомендации по контролируемому охлаждению блока тяговых аккумуляторов в течение нескольких часов после эвакуации поврежденного электромобиля с места аварии.
Не добавляет уверенности в надежности предлагаемых Tesla систем автоматизации процессора управления электромобилями статистика ДТП со смертельным исходом. В марте этого года водитель Tesla Model 3 погиб при столкновении с грузовиком во Флориде. Автоматика не смогла предотвратить аварию, хотя была активирована за десять секунд до столкновения. Водитель в течение последних восьми секунд перед столкновением за рулевое колесо не держался, и электромобиль врезался на скорости 109 км/ч в боковую часть полуприцепа грузовика, который начал поворачивать налево. Подныривание Tesla Model 3 под полуприцеп привело к срезанию крыши электромобиля и гибели пятидесятилетнего водителя.
Атакой на репутацию "автопилота" Tesla можно считать и недавнюю публикацию Consumer Reports, в которой проводилось тестирование актуальной версии программного обеспечения, призванного позволять электромобилю автоматически перестраиваться между рядами. Авторы обзора пришли к выводу, что автоматика в ее нынешней версии управляет электромобилем более опасно, чем среднестатистический водитель. Перестроения временами выполняются без соблюдения безопасной дистанции до едущего сзади попутного автомобиля, а также без предоставления приоритета другим участникам дорожного движения в соответствии с имеющимися правилами. Отмечены случаи, когда автоматика Tesla ненавязчиво предлагает перестроиться на полосу встречного движения при наличии на ней транспорта.
Эхо возможной сделки с Apple поддержать курс акций Tesla не помогло
Финансовая устойчивость Tesla всегда была далека от идеала, но сейчас аналитики буквально ополчились на компанию, публикуя негативные прогнозы один хуже другого. Эксперты Morgan Stanley снизили прогноз по курсу акций Tesla до $10 за штуку, назвав насыщение рынка электромобилями главной угрозой для дальнейшей деятельности компании. По их словам, спрос на продукцию Tesla далее не будет расти прежними темпами, хотя компания будет расширять как рынки сбыта и географию производства, так и ассортимент моделей. Проблемой Tesla многие эксперты считают и отсутствие должной финансовой дисциплины - она всегда переоценивает собственные возможности, и, говоря простым языком, "хватается за все сразу".
Некоторую поддержку курсу акций Tesla на этой неделе оказало упоминание представителями Roth Capital Partners о намерениях Apple купить эту компанию по цене $240 за одну акцию. Сейчас акции Tesla стоят заметно дешевле этого уровня - $192 и меньше. Тем не менее, представители Morgan Stanley считают, что при нынешнем уровне развития "автопилота" ни Apple, ни Amazon, которые демонстрируют наличие амбиций в транспортной сфере, интереса к активам Tesla проявлять не будут. Должно пройти еще не менее десяти лет, чтобы подобные инициативы достигли нужного уровня зрелости, и далекие от сферы автомобилестроения компании просто не станут рисковать деньгами в ближайшие годы.
Кроме того, пока первые шаги в сфере автоматизации вождения сопряжены с репутационными издержками из-за фатальных инцидентов и возгораний, сторонние инвесторы будут с опаской поглядывать в сторону Tesla. Выходом для стремительно теряющей деньги и доверие компании может стать перекрестное субсидирование, которое Маск уже опробовал на примере дочерней компании SolarCity. На этот раз в роли спасителя Tesla может выступить принадлежащая ему же аэрокосмическая компания SpaceX.
Китай: от призрачной надежды до призрачной угрозы
В своих планах Tesla делала серьезные ставки на китайский рынок, где правительственные программы стимулируют переход на более экологичный электротранспорт, да и емкость всего рынка в КНР существенно больше, чем во всех остальных странах. Импортируя свои электромобили в Китай, Tesla вынуждена тратиться не только на транспортировку из США, но и таможенные пошлины, которые на фоне противостояния двух стран демонстрируют склонность к росту. Частично это компенсировалось снижением конечной цены реализации, но основным ответом на подобные меры должно было стать строительство фабрики в Шанхае, где будет налажен выпуск не только тяговых аккумуляторов, но и электромобилей - сперва Model 3, а позднее и Model Y. Их экспорт в дальнейшем планировалось наладить и в другие страны континента.
Tesla не только заняла у синдиката китайских банков $500 млн на строительство предприятия в Шанхае, но и к настоящему моменту уже завершила возведение производственных корпусов. До конца года Tesla рассчитывает выпустить не менее 3000 экземпляров Model 3 на китайском предприятии, а в первый полный год работы произвести не менее 200 тысяч электромобилей. Вряд ли рост напряженности во взаимоотношениях США и КНР никак не скажется на планах Tesla в этом регионе, и осознание этого факта тоже не радует инвесторов.
Интересно, что некоторые эксперты склонны скептически оценивать потенциал спроса на электромобили Tesla на китайском рынке. До сих пор основная часть продаж здесь приходилась на более дорогие Model S и Model X, которые приобретались юридическими лицами. В некоторых случаях электромобили даже не использовались по прямому назначению, а выступали в роли своеобразных декораций в рекламе недвижимости, формируя у потенциальных покупателей ощущение благополучности района, в котором они демонстрировались. Более того, основная часть китайцев живет в многоквартирных домах, зарядная инфраструктура не так хорошо развита, и это пока будет служить сдерживающим распространение продукции Tesla фактором. Тем более, что на рынке Китая и без того много гораздо более доступных электромобилей местных марок.
Спрос не будет расти вечно, придется жертвовать рентабельностью
Недавно Tesla подвергла корректировке цены на Model S и Model X, понизив их базовые значения на пару процентов. При этом, средняя цена Model 3 была увеличена на один процент. Последняя модель имеет гораздо меньшую норму прибыли, поэтому удешевление старших моделей на доходах компании скажется не лучшим образом. Кроме того, ставка делается на увеличение объемов выпуска более доступных электромобилей, включая перспективный кроссовер Model Y, а это сулит не только снижение рентабельности, но и рост капитальных затрат.
Наконец, недавняя инициатива с привлечением средств и рекомендацией сотрудникам привыкать к жесткой экономии указывают на то, что первоначальный план Маска по достижению самоокупаемости за счет увеличения объемов продаж Tesla Model 3 себя не оправдал. Это чувствуют аналитики, а потому выражают недовольство текущей структурой расходов и доходов компании. Акциям Tesla ничего не остается, кроме как стабильно снижаться с начала текущего года.
