Сумма размещения ОВГЗ на первичном рынке за 9 месяцев 2019 г. увеличилась в четыре раза
В целом сумма размещения ОВГЗ на первичном рынке за девять месяцев 2019 г. увеличилась в четыре раза по сравнению с аналогичным периодом 2018-го и в 20 раз - относительно этого же периода 2017-го. Это свидетельствует об усилении долговой зависимости государственных финансов и неустойчивости финансовой позиции правительства. При этом номинальные процентные ставки по ОВГЗ оставались чрезмерно высокими - средневзвешенная номинальная доходность гривневых ОВГЗ в третьем квартале с. г. составила 15,3%.
Об этом в своей статье для ZN.UA пишет Татьяна Богдан, доктор экономических наук, зав. отделом государственных финансов Экспертно-аналитического центра Growford Institute. По ее словам, высокий уровень процентных ставок по ОВГЗ отражал последствия жесткой монетарной политики НБУ и целенаправленной политики Минфина по удержанию высокой доходности облигаций даже в условиях масштабного притока иностранного спекулятивного капитала. Этому способствовали также слабая конкуренция среди внутренних инвесторов и ограничение прямого доступа розничных инвесторов на рынок ОВГЗ.
"Реальная доходность гривневых ОВГЗ в сентябре 2019 г. составила около 8% годовых. Такой высокий уровень реальных ставок по государственным облигациям является беспрецедентным как с точки зрения международных сравнений Украины, так и с точки зрения временных сравнений стоимости привлечения государственных займов в Украине", - отмечает эксперт.
С одной стороны, по ее мнению, шаги Министерства финансов по снижению номинальных и реальных процентных ставок ОВГЗ в 2019 г. следует оценить положительно. Но, с другой стороны, учитывая массовый приток иностранного капитала на рынок ОВГЗ после подключения Украины к системе Clearstream, у Минфина Украины были все возможности для более радикального снижения процентных ставок по ОВГЗ. Тем более в условиях фактического отмежевания рынка ОВГЗ (вследствие беспрепятственного доступа нерезидентов) от внутреннего денежно-кредитного рынка, стоимость ресурсов на котором коррелирует с уровнем учетной ставки НБУ.
