Очередной миф НБУ - инфляционное таргетирование
Инфляционное таргетирование - модный термин, применяемый главой НБУ чуть ли не в каждом выступлении.
- До 2013 года НБУ больше заботился курсом доллар/гривна, поскольку от стабильности гривны зависит и инфляция, и нормальная работа экономики, и стабильный рост реальных доходов населения, - разъясняет президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко. - Теперь же НБУ предлагает вообще не обращать внимания на курс гривны и сосредоточить все внимание на инфляции. В начале нового года устанавливается цель - уровень инфляции, который нужно обеспечить по итогам года, и НБУ берет на себя обязательство обеспечить этот уровень, используя только монетарные методы. При этом курс гривны может взлетать и падать в любом направлении и с любой амплитудой. Считается, что население и бизнес вообще не смотрят на динамику курса гривны - их интересует исключительно инфляция. Идея красивая, и, к слову, популярная в развитых странах типа Англии или Японии. К тому же эта идея очень нравится МВФ, и поэтому он часто рекомендует переходить на инфляционное таргетирование.
Напомним, что НБУ разработал Дорожную карту по переходу Украины на инфляционное таргетирование и даже презентовал ее на прошлой неделе. По словам экономиста, это довольно интересный документ, учитывая, что полноценное инфляционное таргетирование НБУ планирует запустить уже в следующем году. Более того: Нацбанк обещает, что, начиная с 2017 года, инфляция в Украине никогда не будет более 10%, а вообще инфляция в Украине после 2017 года, согласно расчетам НБУ, будет около 8%, в 2018 году около 6%, а потом уже около 5%, и так на долгие годы. Хотелось бы в это верить, говорит Охрименко, потому что инфляция в 50%, которую НБУ спровоцировал за счет обвала гривны в 2015-м, - это практически катастрофа.
- Согласно Дорожной карте НБУ, у нас уже начался процесс перехода на инфляционное таргетирование, а обвал гривны, спровоцированный НБУ после 2013 года - это "гибкий валютный курс", - продолжает Охрименко. - В действительности это неправда. О гибком валютном курсе можно говорить, когда колебания курса не превышают 10% за год. Кроме того, гибкий курс не предусматривает ручного регулирования валютного рынка. А НБУ за счет большего количества валютных ограничений фактически в ручном режиме регулирует продажу валюты на межбанке. Так что назвать текущий валютный курс гибким и рыночным можно, разве что, условно.
Но вернемся к "Дорожной карте". К сожалению, говорит Охрименко, НБУ забыл в ней написать, что планирует делать с теневым валютным рынком. Например, в Японии, где существует инфляционное таргетирование, нет такого большого количества наличной валюты других стран на руках у населения и такого громадного теневого валютного рынка. А в Польше, где тоже существует инфляционное таргетирование, нет такой большой долларизации экономики, как в Украине. Может, НБУ просто надеется, что теневой рынок сам исчезнет, когда узнает, что Украина теперь живет с инфляционным таргетированием?
- Согласно опыту других стран, главным монетарным инструментом, влияющим на уровень инфляции в стране, является учетная ставка, - рассказывает эксперт. - За счет изменения учетной ставки Центробанк может сдерживать или, наоборот, ускорять инфляцию. От уровня учетной ставки должны зависеть и другие ставки на финансовом рынке - по депозитам и кредитам. В Украине учетная ставка НБУ просто не работает. Например, на текущий момент учетная ставка НБУ составляет 22%, при этом средняя ставка по депозитам в гривне - около 14%, по кредитам - 19%. А в марте 2013-го, когда учетная ставка НБУ была 9,5%, средняя ставка по депозитам была около 14%, а по кредитам - порядка 18%. Беда в том, что НБУ, имея в своем распоряжении целый набор монетарных методов, не умеет ими пользоваться!
