Дело Samsung: Как Корея построила экономическое чудо на коррупции и непотизме
Темная сторона инноваций.
Коррупция и непотизм - два не самых очевидных попутчика глобального высокотехнологичного бизнеса. Масштабирование инноваций вроде бы требует других институциональных средств. Но в Южной Корее до самого последнего времени одно другому совсем не мешало. Хотя бы поэтому бурное развитие национальной экономики можно считать «экономическим чудом». 50 лет невероятный промышленный рост прекрасно сочетался с несвободным политическим режимом и очень специфическими корпоративными практиками. Стандарты управления корейских холдингов и границы между бизнесом и властью страны далеки от описаний из учебников о лучших мировых практиках. Эта удивительная модель существует до сих пор - и угрожает ей только наступление постиндустриальной эпохи.
Уже несколько месяцев в Корее гремит мощный коррупционный скандал. В начале декабря парламент почти единогласно проголосовал за импичмент президенту Пак Кын Хе. Ее подозревают в том, что она принимала решения государственной важности, полагаясь на советы старинной подруги Чхве Сун Силь, которая, в свою очередь, получала многомиллионные взятки от крупнейших национальных компаний. Политический кризис спровоцировал корпоративный. Руководители промышленных холдингов, на которых держится экономика страны, тоже могут понести ответственность - за то, что раздавали взятки.
Несколько дней назад специальный прокурор, назначенный для расследования громкого дела, потребовал арестовать вице-президента и фактического руководителя Samsung Ли Чжэ Ена. Компания, которая обеспечивает более 20% ВВП страны, была совсем не единственным участником сомнительных финансовых отношений, но, судя по всему, самым щедрым. Поэтому, хотя судья и отказался вчера отправить за решетку наследного менеджера и совладельца компании, проблемы у Samsung еще не кончились. Не кончатся они и в том случае, если дело Ли Чжэ Ена развалится - корейцам надоедает мириться с особенностями корпоративного управления капитанов национального бизнеса.
Спасибо деду за победу
Экономика Кореи стоит на чеболях - промышленных холдингах с семейным контролем и крайне непрозрачной системой владения. Отец корейского экономического чуда (и по совместительству отец отправленного в отставку президента Пак Кын Хе) диктатор Пак Чон Хи, правивший страной в 1960-е и 1970-е, сделал когда-то ставку именно на крупные семейные холдинги. Он выдавал им госзаказы, оказывал разнообразную поддержку (иногда, впрочем, он национализировал эти предприятия), а они наращивали производство и толкали вверх ВВП. Невероятный рост корейской экономики - в большой степени заслуга чеболей. Samsung, основанный дедушкой нынешнего главы компании Ли Чжэ Ена, - типичный продукт той политики.
Пак Чон Хи был убит в 1979 году начальником собственной охраны, Корея через несколько политических циклов стала демократической страной, местные компании прославились на весь мир, но специфические отношения между чеболями и политической властью, как и привычные методы корпоративного управления, изменились не слишком. Чего можно ждать от потомственных лидеров корейской экономики, сограждане хорошо представляют: когда Ли Чжэ Ен чуть не угодил под арест, акции его корпорации потеряли только 0,5% стоимости. Для сравнения, в октябре, после вынужденного отзыва смартфонов Galaxy Note 7, капитализация группы потеряла 8% ($17 млрд) всего за один день.
Спокойствие рынков не должно никого удивлять. Самое беглое знакомство с корейской историей «равноудаления олигархов» показывает, что Ли Чжэ Ен отделается сравнительно легко. Вот лишь несколько примеров из недавней практики. В 2007 году председатель правления Hyundai Motor Group Чой Мон Гу был осужден за присвоение корпоративных активов - в следующем 2008 году президент его помиловал. Его место в тюрьме должен был занять отец нашего героя, тогдашний глава Samsung Ли Гон Хи, получивший отложенный срок за уход от налогов. Но повезло и ему - в следующем 2009 году он тоже был помилован президентом. В 2012 и 2013 годах были осуждены - тоже за разнообразные финансовые нарушения - председатели правлений Hanwha Group и SK Group, двух конгломератов, выручивших в 2015 году $100 и $50 млрд соответственно. В 2014 году, уже при недавно снятом с должности президенте, был осужден племянник Ли Гон Хи - Ли Чжей Хен, председатель правления компании CJ Group, отделившейся некоторое время назад от Samsung. Он отличился не только присвоением активов, но и уходом от налогов. Что с ним стало дальше, читатели уже, наверно, догадались - его помиловали в августе прошлого года. Сейчас под следствием находятся сразу пять человек из семьи основателя Lotte Group.
Все эти истории замечательны не только потрясающим постоянством драматургии - руководители компаний, прокуроры, судьи и исполнительная власть каждый раз будто повторяют заученные па, - но и масштабом задействованных лиц. Под управлением незадачливых менеджеров находились бы (если бы все это происходило одновременно) четыре из пяти крупнейших корпораций страны, больше половины капитализации местной биржи, больше половины ВВП и большая часть корпоративных прибылей всех крупного бизнеса. Это Корея: несколько компаний нанимают 80% выпускников корейских вузов, строят целые города и создают отрасли - даже социальную их значимость невозможно переоценить.
Корейская экономика многим обязана крупнейшим компаниям и очень сильно от них зависит. Президент Пак Кын Хе, которая шла во власть под лозунгом борьбы с чеболями, созданными ее отцом, очевидно, не справилась со своей задачей, но непонятно, можно ли было вообще с ней справиться. Политические поблажки Samsung или Hyundai - это традиция. Многие решения в пользу чеболей принимаются не из корысти, а из ложно (или нет) понимаемых национальных интересов.
Верно и обратное. Линия защиты Ли Чжэ Ена строится на том, что он действительно переводил десятки миллионов корпоративных долларов организациям советницы и конфидентки президента, но делал он это как бы просто так, не пытаясь искать взамен никакой выгоды. И хочется ему поверить: компании той же самой Чхве Сун Силь получали деньги и от других корпораций. Может, чуть меньше, но тоже миллионы долларов. В день импичмента руководителей крупнейших чеболей вызвали на слушания в парламент. Все они много часов в прямом эфире оправдывались за точно такие же таинственные переводы и сомнительные спонсорские пожертвования, на которых погорел Ли Чжэ Ен. Можно представить себе, что предприниматели не преследовали каких-то специальных тактических целей, а просто выказывали уважение исполнительной власти, следуя освященной десятилетиями традиции.
Инкриминируемая Ли Чжэ Ену взятка в $20 млн - это немаленькая сумма, но она на четыре порядка меньше выручки Samsung. Сложившаяся система, в которой экономика страны полностью зависит от нескольких семейных компаний, имеющих специальные отношения с властью, обходится гораздо дороже. По уровню дохода на душу населения Корея является одной из самых богатых стран мира, но в рейтингах качества корпоративного управления сильно отстает даже от нищей Индии. Непрозрачная структура владения чеболями и неуважение к миноритарным акционерам хорошо известны рынку, и сравнительно низкие мультипликаторы местных конгломератов называют «корейским дисконтом».
Ореховый припадок
Как устроен корейский дисконт, хорошо демонстрирует скандальная сделка, которую организовала семья Ли Чжэ Ена в 2015 году. Cheil Industries - фактически холдинговая структура Samsung - купила тогда строительную фирму Samsung C&T по цене существенно ниже рынка, убедив остальных акционеров, которым принадлежала большая часть акций, пойти на заведомо невыгодные условия. Среди совладельцев фирмы, поступившихся своими интересами, был и крупнейший в стране пенсионный фонд, руководитель которого теперь находится под следствием. Капитализации обеих компаний - и покупателя, и продавца - обвалились. Пол Зингер, единственный миноритарий, не желавший пойти на сделку, не только проиграл корпоративную войну и все суды, но и стал объектом антисемитских выпадов и в прессе, и на сайте Samsung C&T, где его аттестовали «безжалостным евреем с Уолл-стрит». В Корее он не смог найти поддержки ни у кого.
Жители Кореи до самого последнего времени были не склонны возмущаться корпоративными практиками чеболей - экономическое чудо не располагает к недовольству. Но после того, как рост замедлился, отношение стало меняться. Причем главным фактором тихого протеста стала не столько коррупция, сколько имущественное неравенство и влияние чеболей на остальную экономику. Крупнейшие компании Кореи сидят на двух стульях: с одной стороны, они пользуются протекцией государства (которое является их крупным акционером) и получают политические преференции, с другой - роскошествуют, платят сотрудникам и менеджерам очень большие зарплаты и уничтожают конкуренцию, выдавливая с рынка небольших игроков. Иными словами, исполняют заветную мечту российских госкорпораций. Это вызывает понятный протест.
Уже под выборы 2012 года 74% граждан отвечали в опросах, что чеболи аморальны, и именно поэтому кандидату Пак Кын Хе пришлось включить соответствующие лозунги в свою предвыборную программу. Но поворотный момент случился в конце 2014 года. Дочь председателя правления Korean Air Lines Хизер Чо устроила истерику и отменила взлет самолета только потому, что ей «неправильно» подали орешки. Случился огромный скандал, прозванный в народе «ореховым припадком», и Хизер Чо судили за нарушение безопасности полетов. Начальник экипажа свидетельствовал в суде, что девушка вела себя «как дикое животное» и относилось к стюардам как к рабам. Общественному возмущению не было предела.
Несколько месяцев спустя министерство финансов и руководство правящей партии предложили в духе доброго старого времени провести «амнистию предпринимателей» - подразумевая руководство чеболей. Идея не была реализована, потому что большая часть жителей страны была категорически против этой идеи. А еще год спустя, этой осенью, когда разорился транспортный чеболь, наследницей которого была Чо, правительство встало в жесткую позицию и не стало помогать компании. Давление на чеболи постоянно росло год от года, пока в этом декабре не привело к политическому кризису. Виноватые промышленники на парламентском ковре - примета нового времени.
Ли Чжэ Ен, который предпочитает называть себя на западный манер Джеем, декларировал желание модернизировать Samsung и привить компании стартаперский дух. Среди его нововведений - совершенно немыслимые в Корее вольницы. Программисты и инженеры, например, могут ходить на работу в шортах и пользоваться гибким графиком. Но этих революционных перемен для корпоративной культуры явно будет недостаточно. Одна из самых инновационных компаний в мире не сможет долго преуспевать в разработке ультрасовременных технологий, сохраняя такую архаичную систему управления. Иначе взрывающиеся батарейки будут самой маленькой проблемой компании. Кстати, в понедельник Samsung обещает наконец рассказать, почему они все-таки взрывались.
